4月初，美国颁布发表“对等关税”，加征幅度大超市场预期；中国率先发出反制办法，其他国度或将跟进反 制美国加征关税，全球商业摩擦加剧使得市场避险情感升温，清明假期前 后全球金融市场沉挫，有色金属也难以幸免。根基面看，铜矿端仿照照旧严重，国内需求或将进入季候性去库，但宏不雅冲击拖累铜价大幅下挫，岁首年月以来 涨幅根基回吐，后续或将连结偏弱运转。电解铝供应变化弹性较小，国内需求即将进入季候性去库，供 需面矛盾不大，价钱全体易跌难 涨，关心吃亏企业的减产检修环境。中国3月制制业采购司理指数(PMI)为50。5%，环比上升0。3个百分点，制制业景气程度继续回升。从分项指数来看，制制业产需两头加速扩张。3月份出产指数和新订单指数别离为52。6%和51。8%，较上月别离上升0。1和0。7个百分点。美国3月ISM制制业PMI为49，不及预期的49。5，2月前值为50。3。美国3月ISM制制业PMI指数今岁首年月次呈现萎缩，价钱指数飙升，创2022年6月以来的新高，这也是价钱指数持续第二个月大涨，取此同时，工场订单和就业均低迷，凸显特朗普关税对美国经济的影响。美联储3月继续维持联邦基金方针利率区间正在4。25%-4。50%不变，合适市场预期，此次FOMC会议中点阵图维持本年2次降息预测不变，但因为通缩预期上行，点阵图分布全体上移。但欧央行暗示，因为关税等不确定性要素增加，进一步降息空间无限。日本央行3月会议维持政策利率不变。英国央行3月份决定维持利率不变，并暗示5月降息并非板上钉钉。时间4月3日凌晨，美国总统特朗普正在白宫签订两项关于所谓“对等关税”的行政令，颁布发表美国对商业伙伴设立10% 的“最低基准关税”，并对某些商业伙伴征收更高关税。4月4日，中国率先发出反制办法，对原产于美国的所有进口商品，正在现行合用关税税率根本上加征34%关税。3月25日，美国、俄罗斯、乌克兰正在沙特首都利雅得举行的三方漫谈。虽然各方就黑海航运平安、能源设备停火等议题告竣初步共识，但涉及国土问题的构和“最”，三方未能就此构成任何冲破性进展。据SMM，3月电解铜产量大幅添加，次要有以下几个缘由：1）3月仅有2家冶炼厂有检修打算，对现实产量影响并不大，部门厂家暗示检修影响会反映正在4月；2）目前铜精矿加工费处于汗青低位，但不少冶炼厂为了一季度开工红仍正在积极出产；3）西南新投产的冶炼厂产能操纵率正在提拔；4）近期硫酸价钱仍正在持续走高，正在必然程度上填补了冶炼厂的吃亏；5）冶炼厂加大对废铜的采购，弥补了铜精矿的欠缺。进入4月，据SMM统计有3家冶炼厂有检修打算，估计受影响量为2。4万吨摆布。估计4月国内电解铜产量环比下降0。58万吨；4月电解铜行业的样本开工率为87。34%，环比下降0。34个百分点。据SMM，截止2月份底，国内电解铝建成产能约为4581万吨，运转产能约为4388万吨，行业开工率环比上涨0。5个百分点至95。8%。目前川渝地域电解铝厂根基复产完成，广西某技改铝厂估计2025年10月前后复产，另一广西早前吃亏减产产能已复产；此外，青海某电解铝厂置换升级项目通电启槽，对后续电解铝运转产能增加动力贡献仍正在。3月行业铝水比例环比上涨3。2个百分点至74。2%；2月份国内电解铝铸锭量约为95。8万吨。进入2025年4月份，估计国内电解铝运转产能跟着相关企业启槽达产而再度走高，4月底国内电解铝运转产能估计小幅提拔至4392万吨，铝价高位运转，而下逛需求量因进入旺季有所提拔，但终端压价布景下，铝棒等加工费下行，广西地域铝棒吃亏减产又起，4月铝水比例或小幅回调至73%摆布。2025年3月海外电解铝总产量同比增加2。1%，月度平均开工率达88。5%，环比上升0。2%，同比添加0。9%。本月海外电解铝产量 增加次要来自于复产增量。Trimet三座工场复产历程成功，估计至年中，Essen（年产16。5万吨）和Hamburg（年产13。5万吨）工场将 恢复满产，而Voerde（年产9。5万吨）工场打算于2025年第四时度实现满负荷出产。当前残剩待复产产能合计约9。4万吨。但力拓位于新西 兰的Tiwai Point冶炼厂暂停复产历程，沉启时间最晚延至8月31日。瞻望4月，估计海外电解铝总产量将同比增加2%，产能操纵率约为87。7%，环比下降0。8%，系印度Vedanta Balco电解铝厂估计将起头投产 扩产产能。SMM数据显示，2025年3月（31天）中国冶金级氧化铝产量环比添加8。86%，同比添加11。32%。截至3月底，中国冶金级氧化铝的建成产能为 10502万吨摆布，现实运转产能环比下降1。68%，开工率为84。64%。新减产能方面，广西地域部门投产产能实现产出；减产方面，因氧化铝 价钱仍延续跌势，而矿价仍处高位，吃亏压力下，部门氧化铝出产企业择机检修，同时部门氧化铝企业压产运转，开工率回落。目前多地氧化铝厂反馈4月有阶段性检修打算，且部门氧化铝厂运转产能有所调整。此外，广西、等地新减产能原打算投产时间临近， 但具体投产时间不决，估计4月国内冶金级氧化铝运转产能正在8723万吨/年。据SMM统计，2025年3月海外冶金级氧化铝产量同比增加2。9%，海外氧化铝厂平均开工率达到81。9%，环比增加0。2%，同比提拔2。1%。2025 年3月14日，俄铝（Rusal）颁布发表将以2。4375亿美元收购印度Pioneer Aluminium Industries Limited 26%股权，并打算分阶段增持至50%。 此举旨正在削减对外部氧化铝供应的依赖。Pioneer公司正在印度安得拉邦具有一座年产150万吨的冶金级氧化铝精辟厂。瞻望4月，SMM估计海外冶金级氧化铝产量同比增加3。7%，开工率估计达到82。1%，环比添加0。2%，同比上涨2。7%。
4月初，美国颁布发表“对等关税”，加征幅度大超市场预期；中国率先发出反制办法，其他国度或将跟进反 制美国加征关税，全球商业摩擦加剧使得市场避险情感升温，清明假期前 后全球金融市场沉挫，有色金属也难以幸免。根基面看，铜矿端仿照照旧严重，国内需求或将进入季候性去库，但宏不雅冲击拖累铜价大幅下挫，岁首年月以来 涨幅根基回吐，后续或将连结偏弱运转。电解铝供应变化弹性较小，国内需求即将进入季候性去库，供 需面矛盾不大，价钱全体易跌难 涨，关心吃亏企业的减产检修环境。中国3月制制业采购司理指数(PMI)为50。5%，环比上升0。3个百分点，制制业景气程度继续回升。从分项指数来看，制制业产需两头加速扩张。3月份出产指数和新订单指数别离为52。6%和51。8%，较上月别离上升0。1和0。7个百分点。美国3月ISM制制业PMI为49，不及预期的49。5，2月前值为50。3。美国3月ISM制制业PMI指数今岁首年月次呈现萎缩，价钱指数飙升，创2022年6月以来的新高，这也是价钱指数持续第二个月大涨，取此同时，工场订单和就业均低迷，凸显特朗普关税对美国经济的影响。美联储3月继续维持联邦基金方针利率区间正在4。25%-4。50%不变，合适市场预期，此次FOMC会议中点阵图维持本年2次降息预测不变，但因为通缩预期上行，点阵图分布全体上移。但欧央行暗示，因为关税等不确定性要素增加，进一步降息空间无限。日本央行3月会议维持政策利率不变。英国央行3月份决定维持利率不变，并暗示5月降息并非板上钉钉。时间4月3日凌晨，美国总统特朗普正在白宫签订两项关于所谓“对等关税”的行政令，颁布发表美国对商业伙伴设立10% 的“最低基准关税”，并对某些商业伙伴征收更高关税。4月4日，中国率先发出反制办法，对原产于美国的所有进口商品，正在现行合用关税税率根本上加征34%关税。3月25日，美国、俄罗斯、乌克兰正在沙特首都利雅得举行的三方漫谈。虽然各方就黑海航运平安、能源设备停火等议题告竣初步共识，但涉及国土问题的构和“最”，三方未能就此构成任何冲破性进展。据SMM，3月电解铜产量大幅添加，次要有以下几个缘由：1）3月仅有2家冶炼厂有检修打算，对现实产量影响并不大，部门厂家暗示检修影响会反映正在4月；2）目前铜精矿加工费处于汗青低位，但不少冶炼厂为了一季度开工红仍正在积极出产；3）西南新投产的冶炼厂产能操纵率正在提拔；4）近期硫酸价钱仍正在持续走高，正在必然程度上填补了冶炼厂的吃亏；5）冶炼厂加大对废铜的采购，弥补了铜精矿的欠缺。进入4月，据SMM统计有3家冶炼厂有检修打算，估计受影响量为2。4万吨摆布。估计4月国内电解铜产量环比下降0。58万吨；4月电解铜行业的样本开工率为87。34%，环比下降0。34个百分点。据SMM，截止2月份底，国内电解铝建成产能约为4581万吨，运转产能约为4388万吨，行业开工率环比上涨0。5个百分点至95。8%。目前川渝地域电解铝厂根基复产完成，广西某技改铝厂估计2025年10月前后复产，另一广西早前吃亏减产产能已复产；此外，青海某电解铝厂置换升级项目通电启槽，对后续电解铝运转产能增加动力贡献仍正在。3月行业铝水比例环比上涨3。2个百分点至74。2%；2月份国内电解铝铸锭量约为95。8万吨。进入2025年4月份，估计国内电解铝运转产能跟着相关企业启槽达产而再度走高，4月底国内电解铝运转产能估计小幅提拔至4392万吨，铝价高位运转，而下逛需求量因进入旺季有所提拔，但终端压价布景下，铝棒等加工费下行，广西地域铝棒吃亏减产又起，4月铝水比例或小幅回调至73%摆布。2025年3月海外电解铝总产量同比增加2。1%，月度平均开工率达88。5%，环比上升0。2%，同比添加0。9%。本月海外电解铝产量 增加次要来自于复产增量。Trimet三座工场复产历程成功，估计至年中，Essen（年产16。5万吨）和Hamburg（年产13。5万吨）工场将 恢复满产，而Voerde（年产9。5万吨）工场打算于2025年第四时度实现满负荷出产。当前残剩待复产产能合计约9。4万吨。但力拓位于新西 兰的Tiwai Point冶炼厂暂停复产历程，沉启时间最晚延至8月31日。瞻望4月，估计海外电解铝总产量将同比增加2%，产能操纵率约为87。7%，环比下降0。8%，系印度Vedanta Balco电解铝厂估计将起头投产 扩产产能。SMM数据显示，2025年3月（31天）中国冶金级氧化铝产量环比添加8。86%，同比添加11。32%。截至3月底，中国冶金级氧化铝的建成产能为 10502万吨摆布，现实运转产能环比下降1。68%，开工率为84。64%。新减产能方面，广西地域部门投产产能实现产出；减产方面，因氧化铝 价钱仍延续跌势，而矿价仍处高位，吃亏压力下，部门氧化铝出产企业择机检修，同时部门氧化铝企业压产运转，开工率回落。目前多地氧化铝厂反馈4月有阶段性检修打算，且部门氧化铝厂运转产能有所调整。此外，广西、等地新减产能原打算投产时间临近， 但具体投产时间不决，估计4月国内冶金级氧化铝运转产能正在8723万吨/年。据SMM统计，2025年3月海外冶金级氧化铝产量同比增加2。9%，海外氧化铝厂平均开工率达到81。9%，环比增加0。2%，同比提拔2。1%。2025 年3月14日，俄铝（Rusal）颁布发表将以2。4375亿美元收购印度Pioneer Aluminium Industries Limited 26%股权，并打算分阶段增持至50%。 此举旨正在削减对外部氧化铝供应的依赖。Pioneer公司正在印度安得拉邦具有一座年产150万吨的冶金级氧化铝精辟厂。瞻望4月，SMM估计海外冶金级氧化铝产量同比增加3。7%，开工率估计达到82。1%，环比添加0。2%，同比上涨2。7%。
